【转载】文娱创业大热，我们的投资逻辑是啥？

侦探小子

　　文/梁驰

　　2015年作为新文化娱乐、IP、二次元的各种大年，互联网文娱创业项目层出不穷。市场在狂热之余也出现了一丝丝隐忧：“口红经济”是否能够逆周期长行，90后、95后是否能够支撑足够的市场空间，文化项目是应该深挖井还是广积粮，投资人如何积极布局，复星昆仲在该领域的投资逻辑，本文会以我们的方式一一道来。

　　首先，我要说，文化一直就是很贵的事。无论是尤里乌斯二世之于米开朗基罗，还是洛克菲勒家族之于MoMA，Isabella Blow能够在McQueen刚刚毕业的时候以5000英镑买下他所有毕业作品，成就了一世鬼才设计师，看回国内，撕葱童鞋投资IG战队……这些事例都在告诉我们，在神经科学和脑科学未被探知前，文化从0到1的阶段需要金钱、耐心，它之前最好的商业模式是“金主”或“富二代”模式。那么互联网、新技术对于文化意味着什么？以音乐产业为例，iTunes出现前，无论传播媒介如何迭代，音乐产业的产值大体保持增长态势，但数字化音乐的出现为互联网公司带来了流量，却荼毒了文化产品的价值。 04年到现在，白金唱片凯歌之后无人提及，演唱会主办方从中国移动音乐基地变成了各大互联网公司……一切的一切都是因为互联网传播边际成本的降低，用户基础变大，但是好内容没有找到合适的收费模式。



　　此局如何破？且看2015年的IP大战。 各大互联网视频平台都在内容成本上率先表态，内容为王的时代真正到来。



　　这里我们要抛出的另一个主题就是——文娱即入口。应该很少有用户为了平台的品牌而购买会员，《盗墓》、《太子妃》这样的内容才是入口。大热之后必须冷静思考，在大家张口闭口IP的时代，该如何看投资标的？我的理解是：纵向看价值洼地，横向看产业链价值流向。

　　如果文化产业的变现方式未来几年还是在几大成熟产业里出现（电影、游戏、广告、电商），那么上游IP产品的价值是一定的（粗略等于影视公司制作费用里版权部分），从估值角度讲，作家孵化、国漫平台都是很好的标的（网文卖空啦，要作家作家作家或直接从漫画、编剧切原创），而艺人IP、音乐直播在触达粉丝角度上能够被验证，这些都是纵向对比时能够找到的投向。

　　横向看信息流、资金流的走向，不难看到一些项目天生就是做Value capture的，互联网文化项目无快不破，也是好的方向。另外，如果一定要给IP价值套上一个公式，我希望它是IP价值=粉丝数量*付费转化率*ARPU，所以大家也可以看到一些项目是打井的，把ARPU不断在特定人群里拉高，一些项目是做跨界的，不断拓展粉丝基础，技术推动下付费转化率提高也指日可待。



　　前两年90后主题辣么火，你们都造吗？但是当我们拉出人均GDP增长率和人口自然增长率曲线时，95后和00后才是王道。92-94年人均GDP增长率/人口自然增长率为1.1，意味着大量资金涌入这个人群的小世界，代际转化之时必定有大文化现象出现。我们在看项目时，得95后者得天下，非要加标签的话，这个人群脑洞大，爱晒、爱看娱乐新闻、爱追逐明星，很适合内容端创业企业追逐。BAT等巨头也在虎视眈眈，但我相信他们更多的是做连接器，好内容需要百花齐放，传统的文娱企业不一定追得上年轻人的步伐。引用我司被投资也梦之城创始人Figo的说法：“他们也没做错什么，他们就是老了。”



　　进入关八时段（此处掌声先给关八“小老婆”陈俊竹童鞋，666666），过去的一年我们看到天使到C轮的大量项目里，二次元、IP、电竞成为热点，IP类几近占据半壁江山，平均投资额也高歌挺近亿元，每个轮次之间估值增长倍数保持1-2。可以说文娱创业火到不要不要的。各个基金在该领域的布局也是可圈可点，此处掌声献给一起投投投的小伙伴们~~~~。



　　回到一开始的讨论，文娱项目0-1-10-100的阶段要经历依靠资金-流量-行业资源-资本运作的几道坎，作为复星昆仲，我们乐于在1的个阶段陪伴企业孵化好作品，梦之城、锐问、漫漫都是我们在各个行业里挑选的“1”，在公司和基金的协力下，在逐步向10和100迈进。复星娱乐近期的案例——摩登天空也证明，我们愿意“杠杆+杠杆”，在核心企业投入资金，一起做大做强。

　　投资就是投人，投文化尤其如此。这里抛出我们的宇宙无敌大公式-2：优质团队=创意怪咖+运营能手+资源大拿，如果大家觉得自己是这样的企业，欢迎投放BP到liangchi@fosun.com。对了，我还得告诉你，背后大boss绝对是wuli government，这个大公式其实还有个乘数，大家华丽丽地把握好尺度哈。

　　最后的最后，我们想说，无论去年如何热闹，那只是开始的结束，漫漫、锐问近期都在开启B轮融资，欢迎关注。就是硬广了，Low到尘埃里，让你看我们开出花来。